央行下场买4000亿债！是否有信号意义？还是过度解读？

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央行下场买4000亿债！是否有信号意义？还是过度解读？20240830

作者：知识星球找齐俊杰的粉丝群

昨天出了个大家都关注的消息，人民银行公告称，以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。其中包括3000亿10年期和1000亿15年期，都是续作的特别国债。央行给的解释是，财政部在一级市场面向有关银行发行特别国债，当日央行在二级市场购入特别国债，不会对债券一级市场发行和二级市场交易形成挤出效应。综合而言，可实现财政债务总额不变、人民银行资产负债表不变、相关金融机构资产负债表不变、银行体系流动性不变。意思就是说，央行此举其实就是为了稳定流动性市场。不让短期4000亿特别国债的续作形成冲击。

之前大家一直希望央行下场买债，因为这就是典型的QE操作，虽然我们央行法规定，不能从一级市场直接买，但是鉴于工农中建交邮储这6大行都是亲儿子，所以他们先买再转手卖给央行，这就跟直接从一级市场买债区别不大。所以也基本被视为是一个类QE操作。那么这次央行这么操作，是否要启动量化宽松了呢？可能还不能这么说。

首先，这4000亿都是续作，并不是新发，也就是说短期确实对市场流动性有明显冲击，所以也不排除，央行就是一次临时性的干预行为。

其次，央行在自己的网站上，公告栏目当中，国债买卖业务公告，也就是说，他可能未来将国债买卖，列入常态化，货币政策调节手段。注意这是买卖，也就是双向的。如果是QE的话，那是央行在很长一段时间内，只买不卖。所以这个还需要后续观察一下，他接下来的动作。

第三，之前央行一直在跟债市较劲，想要去通过公开市场卖债的方式，抬高长端利率曲线，收窄利率走廊。并且已经从一级交易商手里，借了很多的券过来。就准备砸盘了。这个也可以继续观察。我们是认为不太可能，一下就转向了QE。

第四，昨天人民币汇率拉升了近300个基点，而美元却没有太明显的变化，说明是人民币主动升值，这个走势也与QE的表现相悖。如果出现QE的话，相当于增加货币供给，理论上应该是人民币先贬值才对。

综上所述，现在就认为央行开始做出QE的转向，可能还为时尚早，我们觉得，他可能就是要采取一种新方法，在市场公开操作中，直接买卖债券，从而影响利率，汇率的表现。潘行长上来之后，一直在搞创新，反正招是挺多的，但基本没什么效果吧，这个公开市场买卖债券，可能又是一个新的尝试。目的就是通过买卖债券，控制市场流动性，控制整个市场的利率走廊，你们都去一窝蜂买债券的时候，我就砸，把债券价格砸下去。财政发债发的猛的时候，我就买，避免市场出现流动性扰动。思路虽然说的通，但是会对市场价格形成比较大的扰动。以后做债的投资者，可能会一脸懵逼。相当于市场当中，增加了一个无比强大的交易对手，还不按常理出牌，这以后债券的投资就会更加难做。债券是现在很多银行理财的主要构成部分，所以一旦债券出现波动，那么估计很多理财的价格也会有亏损。

那么很多人问了，为啥央行要这么干，说到底就是任务太难了，既要保持市场流动性充裕，又要保持汇率稳定，还得防资金空转。你经济不好，市场出现了明显通缩，理论上应该是降息降准，释放更多地流动性出来，但是现在宽松货币，你汇率就稳不住，资金也会空转。后来去禁止手工补息，打击资金空转，结果M1就给干崩了，失去了信号意义。导致了股市流动性枯竭，债市流动性泛滥，一半海水一半火焰。接着又去干债市，导致又不敢降息宽松，所以他现在也不知道该咋办，嘴上说了很多次，支持性的货币政策立场，加强逆周期调节，但是实际动作却并不多。

央行现在还在不断在尝试新的手段，但通缩的问题却还没有解决，而通缩也是当前经济和股市遇到的最大问题。说明货币供应量在持续收缩，这就是央行的责任与问题。今天10点的齐观晨会，我们继续来讲讲宏观调控的话题，看现在的政策堵点到底在哪？下载知识星球app，找齐俊杰的粉丝群，这里晨会+晚课，解读财经世界每天的变化，还能定向回答您的各种问题。我们讲的并非全是判断，而是策略和应对之道。在这里至少您能少踩不少的坑。

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